東南亞2017年看點：亞馬遜、出海、支付和AI
轉眼，2017年元宵節都已經了。最近很多朋友問我對這一年東南亞互聯網和創投的趨勢和挑戰怎麼看。雞年的運勢如何呢？
春節前去一個新加坡圈子裡的聚會，很多朋友都提到2016年下半年對於業內很多人都是一個痛苦和迷茫的狀態——以前覺得看得清楚的東西現在看不清楚了，以前覺得擼起袖子就能做的事情現在不敢做了。而這幾個月在雅加達、曼谷、吉隆玻和馬尼拉穿梭，我們卻看到了更樂觀的情緒。
那2017年對於東南亞互聯網和創投到底會是一個什麼樣的狀態，有什麼樣的發展呢？這裡隨便說幾點我的觀察，（和往常一樣）歡迎拍磚：
1） 創業公司（整體）數量減少，（整體）品質上升
2014年－2015年對東南亞來說是個創業公司井噴的狀態。很多模式都出來了——包括各種O2O，各種團購的變體，以及金融科技甚至人工智慧。市場的熱度也可以從早期融資的活躍度看出來。
不過，東南亞發展中國家市場很多領域——尤其是互聯網相關領域——還處於相對比較初級的階段，很多基礎的問題還沒有解決。很多模式在其他市場上的失敗不免會影響資本對東南亞類似模式的信心。市場的不成熟，而且很多創始人都是第一次創業。16年下半年很多都已經堅持不下去了。
IT界很多朋友可能都熟悉美國資訊技術研究和諮詢公司高德納（Gartner）每年發佈的技術成熟度曲線。每一項新的技術出來的時候都會有一個預期被炒作的階段；到了峰值後因為預期過高和配套設施不足等原因泡沫破裂，會很快跌到低谷；然後開始穩定地爬升，在這個過程開始逐漸成熟並且產生實際價值。
技術成熟度曲線簡單示意
其實我們認為同樣的邏輯也可以用在一個新興的市場上面。東南亞一些國家的互聯網市場目前其實已經到了“穩步爬升的光明期”的邊緣。3-4年前湧現的電商和O2O公司現在多已經現出端倪，而我們也看到這個過程中培養出來的人才也有一些最近根據自己的經驗看准了市場機會選擇自己出來創業。而配套基礎設施的逐漸成熟也讓一些即有的和新的機會能夠更好的落地。
比方說，如果Go-Jek把它的支付系統能夠開放出來，印尼困擾創業公司多年的支付問題可能就得到一個還不錯的解決，釋放出相當大的市場潛能。
幾天在雅加達和幾個在印尼做投資的朋友聊天，都說今年開春以來看到的項目和創始人品質普遍比前兩天都好很多。除了新年的樂觀效應外，我覺得這也真的反應了市場的實質。
最新的技術成熟度（source：Gartner）
2） 早期資金依舊過剩，區外和大企業更多介入
2016年下半年，整個東南亞新出現了很多資金額在3000萬美金之內的種子基金。我們也注意到，最近在新加坡也出現了很多日韓背景的早期投資機構；中資的早期投資也在印尼和泰國變得很活躍；甚至Rocket Internet都把自己在印尼的主業從內部孵化改成了早期投資。
相對而言，區內中後期的資金依然不足的問題依然存在；2016年的C輪或以後融資成交比數還是個位數。這其實是市場成熟度的問題——目前東南亞的整個市場體量還不足以支撐專注本土的大型中後期VC。
不過，只要機會事實存在，區內資金的缺口可以由外來的機構來填：去年Go-Jek來自KKR和華平的融資和物流公司Ninja Van由中東機構領投的3000萬美元B輪就是幾個典型的例子。
而且，經過這幾年面對各種顛覆的不安和惶恐，很多傳統行業的龍頭老大終於反應過來了 ，大家紛紛設立創新中心，出席和主辦各種創業活動。而戰略投資則是作為應變顛覆為己用的一個有效手段。Tripadvisor2016年年底1000萬美元投入了泰國的另類餐飲團購平臺eatigo；本田汽車入股了出行平臺Grab；默多克的媒體集團投資了馬來西亞的流媒體平臺iFlix；DHL最近也在物流領域應該會有戰略投資的大動作。2017年，這個趨勢會持續下去。
3） 亞馬遜來了
從來自亞馬遜內部的消息看，在東南亞市場施展拳腳已成定局。雖然真正要形成規模還需要一段時日，但是印度市場近一年來的發展已經告訴我們：如果亞馬遜開始不惜代價要拿下一個市場，沒有供應鏈優勢的本土平臺玩家的日子可能會非常不好過。
我們認為，在中國這個市場敗給阿裡巴巴和京東對亞馬遜來說是一個非常大的教訓。 對貝索斯來說，這不僅僅是丟掉了全世界最大的電商市場，而且還在這個過程中還培養出了一個全球競爭對手。
在中國學到的教訓，亞馬遜已經在印度應用了——去年訪問印度時貝索斯承諾追加投資30億美元，使得亞馬遜在印度市場的總承諾投資額達到50億美元。而且投資不僅僅用於傳統的基礎設施建設，也更多用在了對用戶的補貼上面。在大力的資金投入下，亞馬遜的市場佔有率一直在提高。Flipkart和Snapdeal（最大的兩家本土電商平臺） 不僅新的一輪融資遲遲進不來，幾次調低估值和高層人事變動對大家的信心也是一個大的打擊。
我們認為，亞馬遜會在東南亞重複同樣的戰略和目標。我們也認為，亞馬遜在這個時候進入東南亞其實是非常聰明的。包括Rocket Internet，樂天以及一些本土公司已經花血本教育了市場，但是還沒有任何一家能夠穩妥地佔據這個市場。早一點進來一同教育市場成本會很高，晚一點可能就錯失機會了。
現在的亞馬遜和當年剛進中國的亞馬遜一個重要區別是手頭上的現金多了很多，看下圖的亞馬遜盈利狀況。以貝索斯的風格，這部分利潤肯定是要投出去的。
亞馬遜每季度盈利狀況（2009-2016）
4） 阿裡加速
面對亞馬遜的挑戰，已經在東南亞佈局好幾年的阿裡巴巴自然不能坐視不理。2016年4月阿裡巴巴宣佈獲得電商平臺Lazada的控股權，很多人都預測變革很快就會到來；當然，再之前阿裡巴巴收購新加坡郵政股份的時候也引起了很多猜測。但是目前從外界看來動作並不大 。
Lazada幾年之間達到這樣的規模很不簡單，但是運營中很多地方問題可能不比Flipkart的小。 包括團隊的管理，系統和流程的建立等等，都還有很多提高的空間。現在時間應該更加緊迫了。
不過我們認為，收購之後不立即動外科手術或者採取休克療法是正確的戰略。通過Lazada等入口，阿裡巴巴能夠對東南亞市場進行深入的瞭解，等到看清楚了，有把握了下手，風險會降低很多。
螞蟻金融在東南亞目前已經伸了很多觸角，而菜鳥網路也會進來打一記組合拳。阿裡巴巴相比亞馬遜很重要的供應鏈優勢也會被充分利用起來。
去年我們說這可能會把生態系統帶起來的同時限制生態系統玩家的利潤率，不過有亞馬遜在局勢估計會更加錯綜複雜。
Jeff和Jack很快又要見面了
5） 出行領域年底出現整合，（可能）順便解決支付難題
2016年東南亞的出行領域一如既往地熱鬧：印尼業者Go－Jek的5.5億美元融資和隨後Grab的7.5億美元融資都是這個區域前所未有的。當然還有撤出中國後轉移一部分部隊，糧草和彈藥到東南亞的Uber。
我們認為，目前出行市場整個國際趨勢是整合，所以各方（包括各方的投資人）都應該已經開始坐下來談條件了。Go－jek的上一輪投資者KKR和華平有可能就是看重這一點才下了5.5億美元的重注。Grab春節期間宣佈7億美元重金投入印尼做生態系統也是加足了籌碼。雙方都擺足了架勢，增加以後談判的籌碼。
滴滴也是這裡面可能存在的一個變數。由於國內優步離開後出現的種種狀況，滴滴非常需要新的增長點 ——海外應該是整個戰略中的一部分。本月初滴滴高調宣佈投資名叫99的巴西出行軟體1億美金，我們沒有理由懷疑滴滴也在關注東南亞市場，以投資的形式進入。
至於Go－jek和Grab都在努力推進的支付，目前我們還看不清楚能不能達到：這個裡面涉及的因素太多了。東南亞是否有複製支付寶或者微信的條件？而團隊是否能夠有足夠的戰略和執行能力把這個生態系統做起來？ 都還不確定。不過，從這幾個月Go－jek在印尼的GoPay推動情況來看，還是很值得期待的。而且最近傳言的騰訊對Go－jek的投資也可能會更加快速地推進這個事情。
支付這個總歸是要有人來做的，Go－jek和Grab至少目前看來是最佳人選，包括Garena和Lazada在內的其他大平臺都沒有這兩家這樣的覆蓋和頻次。
同樣戴綠帽子的Grab的Go－jek會在2017年合併麼？
6）FinTech熱度持續，AI在新加坡落地
2016年是FinTech爆發的一年；在新加坡，各大金融機構都成立了創新孵化部門而且收到了成百的專案申請；幾乎每個星期都有一個大型的金融科技活動，年底金融管理局（新加坡的央行）舉辦的FinTech Festival更是吸引了好幾萬（以人數多少排序）投資者，創業者和吃瓜群眾。 而在銀行市場佔有率低的越南等國家，也已經出現了不少試圖跑馬圈地的FinTech企業。同時，印尼和菲律賓的小額貸款和供應鏈金融也湧現出了很多還不錯的早期公司。
但是，2016年的Fintech還有很多基礎的問題要解決－ 供應鏈金融公司缺乏足夠的信用資料來有效的測試風控模型；城市裡的P2P借貸公司也缺乏個人信用評級來有效控制快速增長過程中的風險；很多面向相對落後國家普通民眾的模式還沒有能夠有效解決distribution的問題。
我們估計，2017年FinTech的熱度應該會持續。而且我們預期在一些領域會有一些扎實的進展，尤其是在一些基礎問題獲得不同程度的解決之後。而很多早期的模式在過去一兩年得到驗證之後，今年會得到更多資本的青睞。
AI也是一個熱點， 目前的機會主要體現在新加坡。我們認為，對於有核心競爭力的AI公司來說，現階段的新加坡是一個很好的市場。
首先，不管是網路還是資料等基礎設施，新加坡已經相當成熟；而且，很多跨國公司的區域總部都設立在新加坡，為AI領域帶來了很多優秀的客戶資源。
面對高企的人力成本和對人力資源的競爭，很多企業，尤其是銀行等業務複雜和克服需求大的行業已經開始在從客服到運營等領域非常積極地探索人工智慧地應用。2017年一月新加坡POSB和渣打兩家銀行幾乎是同一天推出了客服機器人。
同時，電商互聯網資料量大的行業也在探索更深層次的智慧應用，以確保不落後於競爭。很多領域對AI的應用幾乎已經是只欠東風了。
雖然從決策角度，新加坡的很多企業還是處於相對保守和緩慢的狀態——很多做企業客戶的朋友市場抱怨這一點。我們反而認為這個是市場成熟的一個表現。首先，這些企業客戶對自己的痛點其實是有很清楚的認識的，而從風險的角度來講他們也一般不會願意接入一個沒有成熟的產品。
AI本身是一個創業門檻很高的行業——很多分領域方向都沒有問題，但是有足夠的產品，技術和商務能力做出一個可以落地的解決方案相當不容易。比如新加坡這麼多做圖像搜索的，就只有ViSenze一家連續獲得大客戶和資方的青睞。所以，對於已經潛心做出很好的，有落地潛能的核心技術的AI公司來說，2017年的新加坡是一個大展宏圖的好機會。
而且，還有很多技術上還不錯，但是應用場景太單一的本地公司可以作為收購物件。
7） 中國公司出海會更積極
2016年對很多中國創業者來說，面對國內的競爭和視窗期的消失，出海成了一面大旗。文化和地理距離不太大的東南亞尤其是出海的一個主戰場：從工具，遊戲到直播段視頻，再到最近的共用單車，中國模式國際化的週期越來越短。
共用單車團隊oBike已經在新加坡搶得先機，ofo和摩拜相繼落地
2017年我們預計，以電商，O2O及其周邊模式為先導，中國的重線下運營的模式進入東南亞會更加積極。我們也看到好一些FinTech的模式開始在東南亞試水。這個過程中團隊的磨合，對消費者脈搏的把握，以及對重模式整個價值鏈的掌握和優化，都是一個很好的考驗。
不過，對於很多做流量的模式來說，通過廣告來變現一直很困難。2017年我們不認為局面會有很快的質變。之前有報告預計印尼線上廣告市場在2017年會達到14億美金，但這也是中國市場的2.5%。同時，不要忘了Google和Facebook的存在；去年9月印尼稅務局表示這兩家的營收占到印尼整體線上廣告市場的70%。
所以，對於大部分的出海公司，需要有正確的期望值，對市場有足夠的瞭解，做好功課，最後在增長和鞏固市場佔有率的同時，儘量控制開支，嘗試開拓不同的變現模式。春天應該很快到來。
Vshow，印尼版的“快手”，剛剛獲得2000萬人民幣的A輪融資
8）（仍然）沒有大的上市案例，退出依舊以並購為主
對，Grab不會在2017年上市；Lazada已經被阿裡收到麾下；Go－jek可能會被並購；而目前傳言已經開始準備上市的Garena也還需要繼續證明自己的電商業務Shopee不只是純粹的燒錢機器，這還需要時間。
另外，老牌的地產資訊仲介平臺PropertyGuru，時尚電商Reebonz以及Rocket下面的Zalora和Foodpanda在目前的市場和競爭環境下也不會那麼容易IPO。
總結，2017年東南亞不會有大的IPO案例；創業公司的退出還是會以中小規模的並購為主。資本的閉環還沒有形成。
Garena要成功上市還需要證明Shopee真正的價值
9）緬甸進入視野
過去幾年我們說東南亞創投市場一直GDP前六的國家，按人口排序：印尼，菲律賓，越南，泰國，馬來西亞和新加坡。雖然Rocket Internet早在2012年就進入了緬甸，但這個5400萬人的市場一直由於經濟發展程度，尤其是（移動）網路覆蓋率的問題而沒有創投圈真正關注。
但是，緬甸的經濟過去幾年一直在以每年8%以上速度穩定增長（見下圖）；而且Ooredoo和Telenor兩家外國運營商在2014年開始在緬甸提供移動網路服務後，緬甸的移動3G覆蓋率已經從10%拓展到了2016年中的80%以上。
緬甸過去幾年經濟是這樣發展的（PPP人均GDP購買力評價）
可以說，市場已經到了一個節點，一些很早期的機會已經可以考慮進入市場佈局了，等到風口起來了，你自然就跟著飛了。當然，你得有至少3－5年的耐性。畢竟，起點很低。對於跨境電商來說，這可能是個現成的機會。
10） 政局整體趨於穩定，但仍然有很大的風險
2016年下半年東南亞的整個政治環境是錯綜複雜和動盪不安的：菲律賓的新總統杜特爾特很多內政外交政策的轉變給商界帶來了相當大的不安；馬來西亞政府深陷貪腐醜聞，貨幣令吉相對于美元過去兩年貶值達到了25％ ；印尼因為雅加達特區首長選舉發生了多次大規模示威，同時反華情緒也在社交媒體有所抬頭；泰國一直以來維繫國家穩定的國王駕崩，政治平衡被打破；新加坡不僅面臨美國放棄泛太平洋交易夥伴協定（TPP），也爆出軍隊裝甲車在臺灣參與訓練回國途中在香港被扣；而緬甸西部的種族衝突演變成一場區域危機。
然而，看似動盪的政局下，東南亞的經濟實現了平穩的增長，經合組織根據1-11月的資料估算2016年東南亞的平均經濟增長達到了4.9%。除了菲律賓以外，所有國家的增長率都超過2015年。
經合組織預測2017年整體經濟增長會達到5.1％。
放眼2017，我們認為區域內的政局會趨於穩定，泰國新王已經順利登基，馬來西亞，印尼的相應選舉第一輪已經于本周平靜進行， 菲律賓總統也被認可是務實和重商的。 雖然國際環境不確定性依舊存在，而且很多風險因素還沒有完全消除，我們認為2017年整體是樂觀的。
經過了充滿不確定性的2016，東南亞應該會迎來一個穩定的2017
而對於我們的創業者和投資人朋友，2017年會不會是鴻運之年呢？看各位的努力了:) 共勉。
(注：文/李江玕，公眾號：墨騰創投,
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