解讀快遞企業資本市場表現：中通和圓通都在做什麼？
摘要：中通財報出色但股價依舊低迷，德邦等待IPO已有17個月還將繼續等，圓通佈局無車承運人業務引關注，關於重大資產重組的猜測根本停不下來。 文／天下網商記者陶旺波
快遞企業紛紛上市，在資本市場的表現和運作都被放到聚光燈下。
29日，中通速遞（以下簡稱中通）上市後首份財報發佈，三季度營收增長66.6%，利潤同比大增156.8%。但中通股價卻依舊低迷，這種反差顯示中通需向資本市場證明自身的前景。
相比股價低迷的中通，圓通速遞（以下簡稱圓通）的股票已經停牌三周，28日被曝出佈局無車承運人業務，又引起停牌原因的猜測，重大資產重組為何？圓通或將在近期給出答案。
而上週末德邦物流（以下簡稱德邦）IPO排隊升到147位，上市之路仍然漫長。
中通利潤增幅驚人股價依舊低迷
德邦IPO排隊消息沒發酵多久，中通快遞（NYSE:ZTO）在今天公佈了未經審計的第三季度財報。財報資訊顯示，中通第三季度業績：
營收為23.531億元人民幣，同比增長66.6%；
淨利潤5.472億元人民幣，調整後的利潤率為35.4%，同比增長156.8%。
中通的利潤率和利潤增長非常亮眼，在赴美IPO的招股書中，中通的利潤率就遠遠高出業界水準。
以2015年為例，圓通、申通、中通、韻達營業收入則分別為120.96億元、77.11億元、60.86億元和50.53億元，但利潤分別為7.17億元、5.74億元、13.32億元、5.33億元，幾家同為加盟制、運營方式差不多的快遞企業利潤率差距過於反常。
長江證劵分析師韓軼超解釋說，中通的利潤率異常主要是派送費結算模式的不同導致。中通派送費由攬件加盟商直接和派送方結算，而圓通則是先收取派送費再和加盟派送方轉結，導致中通和圓通收入、成本差異巨大。
但在剔除派送費結算模式對圓通、申通的影響後，通達系快遞企業的毛利潤率差距沒有招股書顯示得那麼大，圓通則因為網點補貼拉低了毛利潤率。
這種結算模式或許讓財務報表上的數位很好看，但中通的股價卻持續疲軟。
10月27日中通上市首日，其發行價為19.5美元，高於招股說明書16.5美元至18.5美元區間，但隨即就破發，當日股價收于16.57美元，跌幅超過15%。上市一個月，中通股價一度跌至14美元，截至北京時間11月30日上午，中通股價為15.63美元，比上一交易日下跌了1.14%。
中通前期通過赴美IPO，節省了大量的借殼成本，14億美元的融資額也超過競爭對手。
但赴美上市也意味著更加困難的市值管理，從上市破發到現在股價低迷，中通顯然已經感受到了美國投資者的態度，除了出色的財務資料，中通或許還需要給投資者提供更好的願景，才能獲得資本市場的充分認可，也方便今後的資本運作。
圓通佈局停牌原因猜不停
28日晚間，繼續停牌的圓通宣佈，圓通蛟龍、圓通速遞與義烏市人民政府正式簽署戰略合作協定。在合作協定中，義烏市政府承諾協助蛟龍集團在義烏取得全球集運網無車承運人的營運執照。
據瞭解，這一戰略合作並不涉及圓通在停牌公告中提及的重大事項，圓通繼續停牌。
無車承運人模式來自于美國老牌物流企業羅賓遜，因此也被稱作羅賓遜模式，是一種輕資產的貨運商業模式。
根據交通部的相關規定，無車承運人是以承運人身份與托運人簽訂運輸合同，承擔承運人的責任和義務，通過委託實際承運人完成運輸任務的道路貨物運輸經營者。
圓通速遞於11月7日發佈《重大事項停牌公告》，宣佈因為將發行股份購買資產，涉及重大資產重組事項，股票停牌。
在停牌期間，關於圓通重大資產重組的猜測不斷，一開始圓通將收購中小快遞企業的消息甚囂塵上，20日圓通速遞迎來新高管擔任國際部負責人，又有猜測圓通將在國際業務方面有大動作，但都沒有被證實。
根據公告，圓通自2016年11月7日起，連續停牌不超過一個月。如果沒有新的變化，圓通或將在12月初複牌。
隨著民營快遞企業在2016年陸續上市，快遞業資本化加速行業洗牌已經難以避免，有資本撐腰的快遞企業，將把觸角伸向產業的上下游，在產業佈局上重塑行業生態。此次涉足無車承運人業務，也符合圓通實現業務拓展、完善產業鏈的方向。
德邦不在意IPO的漫長排隊
圓通、中通等已經通過借殼、赴美IPO等方式先行一步，德邦物流則因為選擇在國內IPO，上市進程拖慢了不少。
就在11月25日，最新的《上交所首次公開發行股票正常審核狀態企業基本資訊情況表》顯示，德邦物流位列第147位元，審核狀態為已受理。相比11月17日還排在第154位，德邦物流又向前邁了一小步，根據IPO流程，德邦需要排到第一位，才會進入證監會審議流程，也就是過會。
2015年6月，德邦向證監會提交了IPO申請材料，7月3日，德邦在證監會官網首次公開發行股票資訊披露，擬在上海證券交易所上市。
但由於證監會在2015年7月到11月間暫停了IPO，德邦物流的上市進程受到影響，現在已經過去了17個月，德邦還需要繼續漫長的排隊。
由於IPO進程緩慢，其他快遞企業都轉而選擇了借殼上市、赴美IPO的方式，但德邦總裁崔維星在接受媒體採訪時表示，不覺得上市的早晚對德邦有多大的影響，更專注於把管理做扎實，把客戶體驗做好，所以沒有考慮借殼上市，要走最正宗的上市道路。
從德邦的招股書可以看到，德邦物流IPO擬募集資金約30億元。而德邦物流計畫本次公開發行股票總量不超過15000萬股，發行後總股本不超過101000萬股，估值超過200億元。對比其他已上市或即將上市的快遞企業，德邦物流的估值高於圓通、申通，但低於順豐和中通。
據招股書資訊，德邦募集的30億元資金將主要用於網點建設專案、運輸車輛購置項目、快遞車輛及設備購置專案、資訊一體化平臺建設專案。
快遞企業紛紛上市，在資本市場的表現和運作都被放到聚光燈下。
29日，中通速遞（以下簡稱中通）上市後首份財報發佈，三季度營收增長66.6%，利潤同比大增156.8%。但中通股價卻依舊低迷，這種反差顯示中通需向資本市場證明自身的前景。
相比股價低迷的中通，圓通速遞（以下簡稱圓通）的股票已經停牌三周，28日被曝出佈局無車承運人業務，又引起停牌原因的猜測，重大資產重組為何？圓通或將在近期給出答案。
而上週末德邦物流（以下簡稱德邦）IPO排隊升到147位，上市之路仍然漫長。
中通利潤增幅驚人股價依舊低迷
德邦IPO排隊消息沒發酵多久，中通快遞（NYSE:ZTO）在今天公佈了未經審計的第三季度財報。財報資訊顯示，中通第三季度業績：
營收為23.531億元人民幣，同比增長66.6%；
淨利潤5.472億元人民幣，調整後的利潤率為35.4%，同比增長156.8%。
中通的利潤率和利潤增長非常亮眼，在赴美IPO的招股書中，中通的利潤率就遠遠高出業界水準。
以2015年為例，圓通、申通、中通、韻達營業收入則分別為120.96億元、77.11億元、60.86億元和50.53億元，但利潤分別為7.17億元、5.74億元、13.32億元、5.33億元，幾家同為加盟制、運營方式差不多的快遞企業利潤率差距過於反常。
長江證劵分析師韓軼超解釋說，中通的利潤率異常主要是派送費結算模式的不同導致。中通派送費由攬件加盟商直接和派送方結算，而圓通則是先收取派送費再和加盟派送方轉結，導致中通和圓通收入、成本差異巨大。
但在剔除派送費結算模式對圓通、申通的影響後，通達系快遞企業的毛利潤率差距沒有招股書顯示得那麼大，圓通則因為網點補貼拉低了毛利潤率。
這種結算模式或許讓財務報表上的數位很好看，但中通的股價卻持續疲軟。
10月27日中通上市首日，其發行價為19.5美元，高於招股說明書16.5美元至18.5美元區間，但隨即就破發，當日股價收于16.57美元，跌幅超過15%。上市一個月，中通股價一度跌至14美元，截至北京時間11月30日上午，中通股價為15.63美元，比上一交易日下跌了1.14%。
中通前期通過赴美IPO，節省了大量的借殼成本，14億美元的融資額也超過競爭對手。
但赴美上市也意味著更加困難的市值管理，從上市破發到現在股價低迷，中通顯然已經感受到了美國投資者的態度，除了出色的財務資料，中通或許還需要給投資者提供更好的願景，才能獲得資本市場的充分認可，也方便今後的資本運作。
圓通佈局停牌原因猜不停
28日晚間，繼續停牌的圓通宣佈，圓通蛟龍、圓通速遞與義烏市人民政府正式簽署戰略合作協定。在合作協定中，義烏市政府承諾協助蛟龍集團在義烏取得全球集運網無車承運人的營運執照。
據瞭解，這一戰略合作並不涉及圓通在停牌公告中提及的重大事項，圓通繼續停牌。
無車承運人模式來自于美國老牌物流企業羅賓遜，因此也被稱作羅賓遜模式，是一種輕資產的貨運商業模式。
根據交通部的相關規定，無車承運人是以承運人身份與托運人簽訂運輸合同，承擔承運人的責任和義務，通過委託實際承運人完成運輸任務的道路貨物運輸經營者。
圓通速遞於11月7日發佈《重大事項停牌公告》，宣佈因為將發行股份購買資產，涉及重大資產重組事項，股票停牌。
在停牌期間，關於圓通重大資產重組的猜測不斷，一開始圓通將收購中小快遞企業的消息甚囂塵上，20日圓通速遞迎來新高管擔任國際部負責人，又有猜測圓通將在國際業務方面有大動作，但都沒有被證實。
根據公告，圓通自2016年11月7日起，連續停牌不超過一個月。如果沒有新的變化，圓通或將在12月初複牌。
隨著民營快遞企業在2016年陸續上市，快遞業資本化加速行業洗牌已經難以避免，有資本撐腰的快遞企業，將把觸角伸向產業的上下游，在產業佈局上重塑行業生態。此次涉足無車承運人業務，也符合圓通實現業務拓展、完善產業鏈的方向。
德邦不在意IPO的漫長排隊
圓通、中通等已經通過借殼、赴美IPO等方式先行一步，德邦物流則因為選擇在國內IPO，上市進程拖慢了不少。
就在11月25日，最新的《上交所首次公開發行股票正常審核狀態企業基本資訊情況表》顯示，德邦物流位列第147位元，審核狀態為已受理。相比11月17日還排在第154位，德邦物流又向前邁了一小步，根據IPO流程，德邦需要排到第一位，才會進入證監會審議流程，也就是過會。
2015年6月，德邦向證監會提交了IPO申請材料，7月3日，德邦在證監會官網首次公開發行股票資訊披露，擬在上海證券交易所上市。
但由於證監會在2015年7月到11月間暫停了IPO，德邦物流的上市進程受到影響，現在已經過去了17個月，德邦還需要繼續漫長的排隊。
由於IPO進程緩慢，其他快遞企業都轉而選擇了借殼上市、赴美IPO的方式，但德邦總裁崔維星在接受媒體採訪時表示，不覺得上市的早晚對德邦有多大的影響，更專注於把管理做扎實，把客戶體驗做好，所以沒有考慮借殼上市，要走最正宗的上市道路。
從德邦的招股書可以看到，德邦物流IPO擬募集資金約30億元。而德邦物流計畫本次公開發行股票總量不超過15000萬股，發行後總股本不超過101000萬股，估值超過200億元。對比其他已上市或即將上市的快遞企業，德邦物流的估值高於圓通、申通，但低於順豐和中通。
據招股書資訊，德邦募集的30億元資金將主要用於網點建設專案、運輸車輛購置項目、快遞車輛及設備購置專案、資訊一體化平臺建設專案。