文／天下網商記者陶旺波
天天快遞沒有追趕上2016年快遞企業的上市浪潮，卻在新年伊始作價42.5億元賣給蘇甯，與蘇寧旗下的物流平臺進行整合。
成立於1994年的天天快遞，因內部問題錯失了中國電商大發展的良機，導致今日的體量已經無法與圓通、中通、申通等巨頭相提並論。
隨著排名前列的快遞企業陸續上市，資本市場的同質化嚴重，規模較小的天天快遞即便如願上市，估值也不容樂觀。在這種情況下，與蘇寧重組，或許是一個不錯的選擇。同時，這也印證了快遞行業大佬之前的預言：行業將迎來大量並購重組。
42.5億 蘇寧買貴了嗎？
對於現在天天快遞來說，42.5億的估值顯得偏高。根據公告顯示，天天快遞2016年預測市盈率為50.6倍，高於同行業的申通和韻達。
但蘇寧方面表示，未來幾年，天天快遞在保持一定增速的同時，也將致力於盈利能力的提升，因此2017年的市盈率更具參考價值，公告顯示，天天快遞2017年預測市盈率為23.6倍，遠低於同行。
公告顯示，天天快遞2015年營業收入較2014年增長50.6%,快于申通、圓通、韻達的平均收入增幅28.8%。2016年全年預計完成票件量約12.6億件,過去兩年複合增長率57.30%。
值得注意的是，天天快遞2016年的預測淨利潤不低於8400萬元，是2015年的8倍之多。而2017年，天天快遞的預測淨利潤將達到1.8億元，同比將增長了114.3%。
可以參照的是，即將完成上市的韻達2015年淨利潤為6.95億元，承諾在2016年、2017年的淨利潤不低於11.30億元和13.60億元，2016年的承諾淨利潤增長了60%，2017年增長20.4%。天天快遞的預測淨利潤增長速度遠高於行業平均的水準。
但在利潤不低的情況下，天天快遞2016年的預測票件量（即，快遞單量）為12.6億件，企業估值比票件量僅為3.7倍，遠低於圓通、申通、韻達。
長江證券分析師李錦認為，從2016年市盈率來看，蘇寧收購天天快遞收購價格略高，但考慮天天作為國內排名的前十快遞公司，運營能力和資源基礎較為突出，成長性也高於同行，而在前五快遞企業紛紛上市的情況下，資源較為稀缺，對於蘇寧來說，42.5億的價格處於合理範圍。
隨著排名前列的快遞企業陸續上市，同質化比較嚴重，規模較小的天天快遞即便繼續走上市之路，估值也不容樂觀。在這種情況下，天天快遞作價42.5億元賣給蘇寧，或許是一個不錯的選擇。
截至交易前，天天快遞實際控制人奚春陽擁有超過70%的股份，相比2012年時1.6億拿下60%的股權，此番轉讓之後，奚春陽將拿到至少29.75億元。
天天快遞實際控制人奚春陽
在本次收購過程中，蘇寧雖然是唯一收購方，但阿裡系的影響也不容忽視。
公告顯示，蘇寧擬計畫使用2015年非公開發行股票募集資金27.58億元支付此次股權交易，不足部分擬繼續使用本次非公開發行股票募集資金或者通過自有資金予以支付。而蘇寧2015年非公開募資的主要對象，就是淘寶公司。
而據澎湃報導，這樁收購案中，蘇寧的第二大股東阿裡巴巴從中做了大量撮合工作，阿裡巴巴董事局主席馬雲和蘇甯集團董事長張近東已為天天快遞的下一步做好了規劃：蘇甯雲商、蘇甯易購、天天快遞組建新公司，3年內上市。
在收購宣佈之後，蘇甯雲商（002024. SZ）3日股價收於11.79元，上漲2.97%。
天天快遞坎坷上市路
在賣給蘇寧之前，天天快遞曾宣佈準備上市，但一路發展坎坷的天天快遞，最終也沒能順利走完上市之路。
1994年天天快遞成立，和申通都是較早的民營快遞企業，但整體發展並不順利，之後實際控制人幾經更換。
2010年5月份，海航集團1億元注資天天快遞，獲得其60%的股權，並且組建海航太天快遞有限公司，但在中國快遞業飛速發展的那幾年，天天快遞卻錯失了黃金髮展期。
2012年，原申通集團總裁奚春陽以1.6億元的價格接過天天快遞60%的股權，擔任天天快遞董事長兼首席執行官，對天天快遞原有的體系進行改組，並通過呼叫系統、基礎建設、網路規劃、資訊化建設、時效建設和CI等方面的軟硬體投入，把天天快遞帶入了快速發展的通道。
2013年下半年，天天快遞的業務量突破日均百萬單，到2016年第四季度，日均票件量達到550萬單以上。在過去2年中，天天快遞的年均複合增長率超過了其他幾家行業巨頭。
在2015年底申通率先宣佈上市計畫之後，天天快遞隨後也開始進行資本運作。
2016年2月25日，天天快遞公司獲得6億元人民幣的A輪融資，用以建設配送網及分撥中心，補助加盟網點，及建設和升級資訊系統。
2016年6月，天天快遞又宣佈開始B輪融資。據天天快遞執行總裁張鴻濤透露，B輪所融資金準備對廣州、深圳、武漢等多個大型節點城市的加盟網站進行股權置換和現金收購，屆時天天快遞的直營規模將佔有70%的業務量，為未來基礎業務穩定性打好基礎。
就在融資的同時，天天快遞也在籌畫上市的計畫。天天快遞在2016年3月成立了上市籌備小組，並宣佈將在8月中下旬根據申通、順豐、圓通等公司借殼上市的情況，決定選擇借殼上市、新三板或者創新板其中之一的方式上市。
天天快遞執行總裁張鴻濤表示，天天快遞當時已經聘請普華永道作為財務顧問，預計將於2016年12月中旬左右，掛牌上市或者借殼上市。
對照其他快遞企業的借殼上市進程，天天快遞的這一上市計畫可能要到2017年底完成，大幅度落後於其他快遞企業，在快遞同質化比較嚴重的情況下，天天快遞的上市估值和募資前景都不容樂觀。
在蘇寧宣佈以42.5億元估值收購天天快遞之後，天天快遞副總裁陳向陽在接受《天下網商》採訪時表示，天天與蘇寧的接觸已經有6個月之久。實際上，蘇寧在介入天天的融資之後，就開啟了收購邀約。
2017年開啟快遞行業重組潮
天天快遞最終被收購，也預示著在快遞巨頭企業紛紛上市後，行業洗牌已成定局。
在申通上市前夕，申通實際控制人陳德軍接受媒體採訪時表示，隨著大量資本湧入快遞業，比照美國等發達國家的情況，未來3 5年，中國全網型的快遞企業不會超過5家，一般是3家左右，大量的並購重組將成為快遞行業升級的重要方式。
由於民營快遞企業分散，加上加盟模式的弊端，為了爭搶市場份額，從快遞企業到網點，只能不停地打價格戰，2007年到2015年，國內快遞行業平均單價已經從28.5元降到13.4元，利潤率跌至穀底，快遞服務品質必然下滑。
2016年雙11期間，天天快遞部分分揀中心暴力分揀遭央視曝光，而在2016年全年，天天快遞還因為丟件、驗視不嚴等問題多次被媒體報導。
在巨大的競爭壓力中，快遞企業也試圖擺脫同質化競爭的困局，上市融資成為快遞企業競爭升級的一致手段。
以順豐、圓通、中通、韻達為代表的快遞企業，正在加大投入升級自動化設備、佈局貨運航空、打通物流全鏈路。而資本的介入，也給這些企業財力支援，用並購重組的方式迅速地修補短板、拓展產業鏈。
在這種情況下，天天快遞僅靠目前的經營模式和自身的資本運作能力，天天快遞很難在技術、生態佈局上有所作為，如果得不到資本的支持，將面對日趨惡化的同質化競爭。
陳向陽也表示，目前客戶對快遞服務的接受度、滿意度都不高，主要是因為以現在快遞企業的模式和能力，很難滿足C端客戶的多樣化產品需求。在這種情況下，與蘇寧平臺的深度融合，將給天天快遞的服務能力和服務水準帶來質的變化。
據瞭解，此次重組後，蘇寧將致力於推進重點網點的直營化，提高其加盟商的服務能力，形成自營、加盟有機結合的綜合物流服務網路體系。
位於南京的蘇寧雲倉
另一方面，蘇寧物流近年來大力投資建設的倉儲資源，擁有倉儲面積478萬平米。但是與其他電商巨頭相比，蘇寧在最後一公里配送方面能力欠佳，本次收購也是為了完善最後一公里配送能力，補足短板，實現倉儲資源的有效利用和變現。
不過，蘇甯倉儲資源和天天快遞的整合、對接並非易事。
2015年9月，在原申通總裁、天天快遞實際控制人奚春陽的撮合下，申通快遞與天天快遞進行重大戰略重組，在運營、產品、資訊技術、快件最後一公里等領域進行資源整合，但在隨後一年多的時間裡，雙方的合作並沒有明顯推進，也沒有實際的成果。
兩家高度相似、密切關聯的快遞企業尚且如此，蘇寧整合天天快遞則要更加困難。